#Showmethemoney: Πετρέλαιο στα $103, πιέσεις στα ομόλογα και ράλι στις μετοχές

Το πετρέλαιο βρίσκεται πάνω από τα 103 δολάρια το βαρέλι, οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων κινούνται σε υψηλά πολλών ετών και οι μετοχές να αποδίδουν ιστορικά υψηλά. Οι διεθνείς αγορές βρίσκονται αντιμέτωπες με μια ασυνήθιστη συνθήκη, καθώς η γεωπολιτική ένταση και οι αναζωπυρωμένες πληθωριστικές πιέσεις δεν ανακόπτουν, προς το παρόν, την ανοδική πορεία των μετοχών. Καθοριστικό ρόλο σε αυτή την εικόνα διαδραματίζουν οι προσδοκίες για την κερδοφορία των επιχειρήσεων και η δυναμική της τεχνητής νοημοσύνης, σύμφωνα με τον Μιχάλη Κωνσταντίνου, επικεφαλής του τμήματος Διαχείρισης Χαρτοφυλακίων της Athlos Capital, ο οποίος μίλησε στην εκπομπή "Show me the money" του Πολίτη 107,6 & 97,6.

Πετρέλαιο και πληθωρισμός

Η συνεχιζόμενη πολεμική σύγκρουση μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν αποτελεί τον βασικό παράγοντα αβεβαιότητας για τις αγορές, καθώς τροφοδοτεί την άνοδο των τιμών του πετρελαίου. Όπως ανέφερε ο κ. Κωνσταντίνου, η τιμή του αργού κινείται κοντά στα 103 δολάρια το βαρέλι, έναντι περίπου 60 δολαρίων στις αρχές του έτους.

Η εξέλιξη αυτή ενισχύει τις ανησυχίες για τον πληθωρισμό, ο οποίος, σύμφωνα με τα στοιχεία που επικαλέστηκε, κινείται γύρω στο 3,8% στην Ευρώπη και στο 3,2% στις ΗΠΑ, επίπεδα υψηλότερα από τον στόχο του 2% των κεντρικών τραπεζών.

Η αναζωπύρωση των πληθωριστικών πιέσεων περιπλέκει τις αποφάσεις νομισματικής πολιτικής. Εφόσον οι κεντρικές τράπεζες διατηρήσουν τα επιτόκια σε υψηλά επίπεδα ή προχωρήσουν σε αυξήσεις, οι επενδυτές θα απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις για να τοποθετηθούν σε κρατικά ομόλογα. Αυτό συνεπάγεται χαμηλότερες τιμές για τα υφιστάμενα ομόλογα, καθώς τιμές και αποδόσεις κινούνται αντίστροφα.

Ψηλά οι αποδόσεις

Η μεταβολή είναι ήδη εμφανής στην αγορά κρατικού χρέους. Σύμφωνα με τον επικεφαλής του τμήματος Διαχείρισης Χαρτοφυλακίων της Athlos Capital, οι ευρωπαϊκές αποδόσεις έχουν επιστρέψει σε επίπεδα που παραπέμπουν στο 2007, ενώ οι αμερικανικές βρίσκονται σε επίπεδα αντίστοιχα με εκείνα του 2010.

Ενδεικτικά, η απόδοση του γερμανικού δεκαετούς ομολόγου, το οποίο αποτελεί σημείο αναφοράς για την αγορά της Ευρωζώνης, διαμορφώνεται γύρω στο 3,5%, από περίπου 2,8% στις αρχές του έτους.

Η άνοδος των αποδόσεων δεν συνδέεται μόνο με τις πληθωριστικές προσδοκίες. Σημαντικό ρόλο διαδραματίζουν και οι δημοσιονομικές ανησυχίες, ιδιαίτερα σε χώρες με υψηλό δημόσιο χρέος και μεγάλα ελλείμματα.

Στο επίκεντρο βρίσκεται η Γαλλία, όπου, όπως σημείωσε ο κ. Κωνσταντίνου, οι αποδόσεις παρουσιάζουν αυξημένη μεταβλητότητα εξαιτίας της πολιτικής αβεβαιότητας και της δημοσιονομικής κατάστασης. Το έλλειμμα του γαλλικού προϋπολογισμού αναφέρθηκε ότι κινείται σε ανοδική τροχιά, με προοπτική να φθάσει περίπου στο 5,4% του ΑΕΠ για το 2027.

Οι εξελίξεις αυτές ενισχύουν την ανησυχία των επενδυτών για τη δημοσιονομική αξιοπιστία των ευρωπαϊκών κυβερνήσεων και για το κόστος με το οποίο θα συνεχίσουν να χρηματοδοτούνται.

Οι μετοχές

Η εικόνα στις αγορές μετοχών παρουσιάζει μια διαφορετική δυναμική. Παρά την άνοδο του πετρελαίου, τις πληθωριστικές πιέσεις και το αυξημένο κόστος δανεισμού, τα μετοχικά κεφάλαια διαπραγματεύονται κοντά σε ιστορικά υψηλά επίπεδα.

Ο βασικός παράγοντας που εξηγεί αυτή την ανθεκτικότητα είναι, σύμφωνα με τον κ. Κωνσταντίνου, η τεχνητή νοημοσύνη και η επίδρασή της στην κερδοφορία των επιχειρήσεων. Οι επενδύσεις στην τεχνολογία, οι προσδοκίες για αύξηση της παραγωγικότητας και οι θετικές επιδόσεις των εταιρειών στηρίζουν τις μετοχές, ιδιαίτερα στις ΗΠΑ.

Πρόκειται για μια ασυνήθιστη συνθήκη. Παραδοσιακά, η άνοδος των αποδόσεων των ομολόγων ασκεί πιέσεις στις μετοχές, καθώς αυξάνει το κόστος χρηματοδότησης και μειώνει την ελκυστικότητα των μελλοντικών εταιρικών κερδών. Ο κ. Κωνσταντίνου υπενθύμισε ότι το 2022, όταν οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων εκτινάχθηκαν, οι μετοχικές αγορές δέχθηκαν ισχυρές πιέσεις.

Αυτή τη φορά, ωστόσο, η δυναμική της τεχνητής νοημοσύνης λειτουργεί αντισταθμιστικά, καθώς οι επενδυτές προσδοκούν ότι η αύξηση των κερδών και της παραγωγικότητας θα απορροφήσει μέρος των πιέσεων από το υψηλότερο κόστος χρήματος.

Η επόμενη δοκιμασία για τις αγορές αρχίζει στις 13 Οκτωβρίου, όταν αναμένεται να ξεκινήσει η ανακοίνωση των εταιρικών αποτελεσμάτων για το τρίτο τρίμηνο, με μεγάλες αμερικανικές τράπεζες μεταξύ των πρώτων που θα δημοσιοποιήσουν τις επιδόσεις τους. Οι αναλυτές, όπως ανέφερε, αναμένουν θετική εικόνα, η οποία θα μπορούσε να διατηρήσει την ανοδική τάση των μετοχών.

Οι επιπτώσεις στην Κύπρο

Οι διεθνείς πιέσεις δεν αφήνουν ανεπηρέαστη την κυπριακή αγορά κρατικών ομολόγων, παρά τη θετική δημοσιονομική εικόνα της χώρας. Σύμφωνα με τον κ. Κωνσταντίνου, η απόδοση του κυπριακού δεκαετούς ομολόγου κινείται γύρω στο 4%, αντανακλώντας το ευρύτερο περιβάλλον αυξημένων αποδόσεων στην Ευρώπη.

Υπάρχει, ωστόσο, και μια άλλη πλευρά της ανόδου των επιτοκίων: η βελτίωση των αποδόσεων για όσους τοποθετούνται σε κρατικούς τίτλους βραχυπρόθεσμης διάρκειας.

Όπως ανέφερε, οι αποδόσεις των εντόκων γραμματίων του Δημοσίου έχουν αυξηθεί σημαντικά, προσφέροντας στους επενδυτές τη δυνατότητα να εξασφαλίσουν υψηλότερη απόδοση για συγκεκριμένο χρονικό διάστημα. Ως χαρακτηριστικό παράδειγμα ανέφερε την τελευταία έκδοση κυπριακού τρίμηνου εντόκου γραμματίου, με απόδοση περίπου 2,5%.

Οι προοπτικές

Για το επόμενο διάστημα, δύο παράγοντες αναμένεται να καθορίσουν την πορεία των αγορών: η εξέλιξη της σύγκρουσης μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν και η αξιοπιστία των δημοσιονομικών πολιτικών στην Ευρωζώνη.

Μια συμφωνία που θα οδηγούσε στον τερματισμό του πολέμου θα μπορούσε, σύμφωνα με τον κ. Κωνσταντίνου, να επηρεάσει σημαντικά τις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων, καθώς θα περιόριζε έναν από τους βασικούς παράγοντες αβεβαιότητας για την ενέργεια και τον πληθωρισμό.

Την ίδια ώρα, η πορεία των μετοχών θα εξαρτηθεί από το κατά πόσο οι επιχειρήσεις θα επιβεβαιώσουν τις θετικές προσδοκίες για την κερδοφορία τους. Ο ίδιος εκτίμησε ότι η ανοδική πορεία των μετοχικών αγορών μπορεί να συνεχιστεί, με την τεχνητή νοημοσύνη να αποκτά ακόμη μεγαλύτερη σημασία για τα εταιρικά αποτελέσματα μέσα στο 2027.

Η εκτίμησή του είναι ότι μέχρι το τέλος του έτους θα μπορούσε να υπάρξει κάποια μορφή συνεννόησης μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν, καθώς η σημερινή κατάσταση δεν εξυπηρετεί καμία από τις δύο πλευρές.

Μέχρι τότε, οι αγορές θα συνεχίσουν να ισορροπούν ανάμεσα σε δύο αντίρροπες δυνάμεις: από τη μία, τον γεωπολιτικό κίνδυνο, το ακριβότερο πετρέλαιο και τις πιέσεις στα ομόλογα και, από την άλλη, τις προσδοκίες για ισχυρότερη εταιρική κερδοφορία και αυξημένη παραγωγικότητα χάρη στην τεχνητή νοημοσύνη.